Morska konsolidacja i dywersyfikacja przez fuzję Duńczyków z Norwegami

Duński A.P. Moller Holding przejął norweską firmę Ocean Yield od amerykańskiego właściciela KKR. Walka o utrzymanie przewagi konkurencyjnej na rynku transportu morskiego i logistyki globalnej wymaga dywersyfikacji oferty. Dziś odbywa się to przez porozumienia, fuzje lub przejęcia. A.P. Moller Holding w celu wzmocnienia pozycji na rynku przejął firmę Ocean Yield z siedzibą w Oslo od amerykańskiego inwestora KKR (Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.). 

Duńska Grupa A.P. Møller poprzez A.P. Moller Holding postanowiła w ten sposób rozszerzyć swoje morskie portfolio. W komunikacie podkreśla się, że „Ocean Yield posiada udziały w ponad 70 statkach w różnych segmentach żeglugi, w tym w zbiornikowcach do transportu gazu LPG, gazowcach LNG, kontenerowcach, zbiornikowcach do przewozu ropy naftowej, produktów naftowych i chemikaliów oraz masowcach.

W sposób jednoznacznie pozytywny transakcję ocenił Vincent Policard, Partner and Co-Head of European Infrastructure KKR. Powiedział on: „Jesteśmy dumni z transformacji, jaką Ocean Yield wprowadził w ramach naszego strategicznego partnerstwa. Wraz z zespołem zarządzającym znacząco zwiększyliśmy skalę i zdywersyfikowaliśmy platformę, wzmocniliśmy jej długoterminową bazę przychodów kontraktowych oraz wsparliśmy transformację w kierunku bardziej nowoczesnej i zrównoważonej floty. 

Na dnie i górze fali

Ocean Yield od 2021 roku jest w portfelu KKR. Oceniając kondycję firmy w lutym 2020 r. analitycy „Simply Wall St” pisali: „Wielu inwestorów definiuje udane inwestowanie jako pokonanie średniej rynkowej w długim terminie. Jednak w każdym portfelu prawdopodobnie znajdą się akcje, które nie spełniają tego kryterium”. 

Niestety, tak było w przypadku długoterminowych akcjonariuszy Ocean Yield ASA (OB:OCY), ponieważ cena akcji spadła o 30% w ciągu ostatnich trzech lat, znacznie poniżej rynkowej stopy zwrotu wynoszącej około 32%. Najnowsze doniesienia nie napawają optymizmem – cena akcji spadła o 30% w ciągu roku – alarmował pięć lat temu „Simply Wall St”. 

W takiej sytuację firmę przejął fundusz inwestycyjny KKR & Co. Inc. (KKR) w 2021 r. za około 833 mln dolarów. W czasie, kiedy KKR finalizowało przejęcie udziałów operatoramstatków pod koniec roku, akcje KKR & Co. Inc. (KKR) osiągały około 80 USD, a firma Ocean Yield (OB:OCY) praktycznie szorowała po dnie. 

Inwestycje to wiatr w żaglach morskiego biznesu

Po przejęciu Norwegowie nie spoczęli na laurach. Ocean Yield zainwestował ponad 3 miliardy dolarów w rozbudowę portfela usług. Dokonał dywersyfikacji klientów o ratingu inwestycyjnym i niemal podwoił długoterminowy portfel zamówień do ponad 5 mld dolarów. Te działania przyniosły dobry efekt i firma stanęła na równej stępce. 

Efekty trafnych decyzji inwestycyjnych i organizacyjnych widoczne były już wyraźnie w 2025 r. EBITDA za IV kwartał 2025 r. wyniosła 52,9 mln USD, a skorygowana EBITDA 95,3 mln USD. Skorygowana EBITDA za cały rok 2025 r. wyniosła 400,9 mln USD. Zysk netto za IV kwartał 2025 r. wyniósł 21,5 mln USD, a zysk netto za rok 2025 90,8 mln USD – informuje Ocean Yield, który jest zobowiązany do ujawniania informacji zgodnie z art. 5-12 norweskiej ustawy o obrocie papierami wartościowymi.

Wyniki I kwartału 2026 r. również okazały się niezwykle obiecujące. EBITDA za I kwartał 2026 r. wyniosła 47,3 mln USD, a skorygowana EBITDA 82,3 mln USD. Zysk netto za I kwartał 2026 r. wyniósł 21,9 mln USD – informuje Ocean Yield. Dobre usytuowanie na rynku zapewniło solidny bilans, ze wskaźnikiem kapitału własnego na poziomie 31,7% i 268,2 mln USD dostępnej płynności. 

Szczegóły finansowe przejęcia Ocean Yield przez A.P. Moller Holding nie zostały ujawnione. Jednak znaczące są słowa, które wypowiedział po upublicznieniu transakcji Martin Larsen, dyrektor finansowy A.P. Moller Holding: „Jesteśmy pod wrażeniem wyników Ocean Yield i jego zespołu zarządzającego”.

– Wierzymy, że połączenie atrakcyjnej platformy Ocean Yield z naszym stuletnim doświadczeniem w branży morskiej stworzy silne partnerstwo. Ponadto, postrzegamy model biznesowy Ocean Yield, z jego stabilnymi przepływami pieniężnymi, jako doskonałe uzupełnienie naszego istniejącego portfela usług morskich.

Wyczucie morskiego rynku

Mocna pozycja na rynku przełożyła się na solidny bilans, ze wskaźnikiem kapitału własnego na poziomie 30,7% i 138,8 mln USD płynności. Dobry standing pozwolił na inwestycję w cztery nowe zbiornikowce LNG. Informowała o tym Japońska spółka Nippon Yusen Kaisha (NYK), która wraz z firmą zajmującą się leasingiem statków Ocean Yield rozwija program budowy statków do przewozu LNG.

Zostaną one zbudowane w Korei z dostawami w latach 2028 i 2029. Zakontraktowano już długoterminowe czartery przez Cheniere Marketing International LLP. To spółka Cheniere Energy, Inc. („Cheniere” [NYSE:LNG], ważnego amerykańskiego producenta LNG. Przeprowadzono refinansowanie dwóch kontenerowców i jednego statku Suezmax na korzystniejszych warunkach. 

Udana była także emisja nowych, pięcioletnich, niezabezpieczonych obligacji senioralnych o wartości 1251 mln NOK. Kwota kontraktów czarterowych EBITDA na koniec pierwszego kwartału 2026 r. wyniosła 5 mld USD, a średni pozostały okres obowiązywania kontraktu to 11 lat – informuje zarząd Ocean Yield w raporcie za I kwartał 2026 r. 

Podsumowując I kwartał br. Andreas Røde, prezes Ocean Yield, powiedział: 

– Z przyjemnością informuję o kolejnym solidnym kwartale dla Ocean Yield, z utrzymującymi się silnymi wynikami finansowymi i solidnym bilansem. W ciągu kwartału Ocean Yield zwiększył swoje inwestycje w joint venture z NYK Line do ośmiu statków, wszystkie z długoterminowym czarterem do spółki zależnej w całości należącej do Cheniere Energy Inc. Z 5 mld USD portfela czarterowego, 56% pochodzi obecnie od kontrahentów o ratingu inwestycyjnym. Od 2021 roku umacniamy pozycję Ocean Yield jako globalnie zdywersyfikowanej platformy leasingu morskiego, oferującej długoterminowe, wysokiej jakości kontraktowane przepływy pieniężne oraz nowoczesną flotę, przygotowaną do transformacji energetycznej – podkreślił Røde.

Z inwestorem na falach morskiego biznesu

Przejęcie firmy przez inwestora zewnętrznego, elastyczne podejście do zmieniającego się rynku i strategiczne działania przyczyniły się do wzmocnienia finansowego firmy z siedzibą w Oslo. Andreas Røde wyjaśnił strategię odbudowy potencjału rynkowego firmy tym, że „będąc własnością prywatną, mogliśmy myśleć i działać długoterminowo, współpracując z wiodącymi firmami żeglugowymi i użytkownikami końcowymi, dostarczając kluczowe aktywa infrastrukturalne dla branży morskiej”. 

– Dlatego z entuzjazmem rozpoczynamy kolejny rozdział rozwoju z A.P. Moller Holding – mówi dyrektor generalny Ocean Yield. 

KKR pozostanie strategicznym partnerem Ocean Yield dzięki wspólnej inwestycji w CapeOmega Gas Transportation. Finalizacja transakcji wymaga uzyskania standardowych zgód regulacyjnych.