Głównym źródłem wzrostu produkcji było zwiększenie aktywności w działach o dużym udziale eksportu w przychodach; dane PMI dla strefy euro sygnalizują utrzymanie wyraźnego wzrost polskiego eksportu i produkcji przemysłowej w grudniu br. - uważa Jakub Borowski z Credit Agricole.

GUS podał w piątek, że produkcja przemysłowa wzrosła w listopadzie o 5,4 proc. rok do roku. Dane skorygowane sezonowo wskazują na wzrost produkcji o 1,2 proc. miesiąc do miesiąca (3,5 proc. rdr).

Główny ekonomista Credit Agricole Jakub Borowski zwrócił uwagę, że w październiku wzrost produkcji wyniósł 1,0 proc. rdr. "Główną przyczyną zwiększenia dynamiki produkcji przemysłowej pomiędzy październikiem i listopadem była korzystna różnica w liczbie dni roboczych (w październiku br. liczba ta była o 1 mniejsza niż przed rokiem, podczas gdy w listopadzie była ona o 1 większa niż w 2019 r.)" - wyjaśnił ekonomista.

Zaznaczył, że w listopadzie, podobnie jak w ostatnich miesiącach, głównym źródłem wzrostu produkcji przemysłowej było zwiększenie aktywności w działach o znaczącym udziale sprzedaży eksportowej w przychodach. Relatywnie wysoką roczną dynamikę produkcji przemysłowej odnotowano m.in. w działach „urządzenia elektryczne” (24,5 proc. rdr w listopadzie wobec 17,4 proc. w październiku), „pojazdy samochodowe, przyczepy i naczepy” (14,5 proc. rdr wobec 1,4 proc.), „meble” (6,3 proc. wobec 5,5 proc.), „komputery, wyroby elektroniczne i optyczne” (15,5 proc. wobec 8,2 proc.), „wyroby tekstylne” (20,4 proc. wobec 7,1 proc.) oraz „wyroby gumowe i z tworzyw sztucznych” (12 pro. wobec 4,4 proc.).

"Szacujemy, że w działach, w których udział eksportu w sprzedaży przekracza 50 proc., produkcja przemysłowa wzrosła w listopadzie o 12,5 proc. r/r (najszybszy wzrost od listopada 2017 r.) wobec wzrostu o 6,7 proc. i 0,6 proc. odpowiednio w branżach związanych z budownictwem i pozostałych branżach" - napisał Borowski.

Jego zdaniem czynnikiem oddziałującym w kierunku wzrostu produkcji w branżach eksportowych jest stopniowe ożywienie w światowym handlu, które było wcześniej sygnalizowane przez listopadowe wyniki badań koniunktury w przetwórstwie dla Chin oraz strefy euro, w tym Niemiec.

Wsparciem dla tej oceny są dane PMI o koniunkturze, które wskazywały na kontynuację wyraźnego wzrostu zamówień eksportowych w wymienionych gospodarkach w listopadzie.

"Opublikowane w środę grudniowe dane PMI dla strefy euro sygnalizują, że wyraźny wzrost polskiego eksportu i produkcji przemysłowej utrzymają się w grudniu br." - uważa Borowski.

Jego zdaniem piątkowe dane GUS o produkcji przemysłowej wskazują, że aktywność w przemyśle w listopadzie charakteryzowała się wysoką odpornością na wprowadzone w październiku i rozszerzone w listopadzie obostrzenia w związku z nasilającą się pandemią COVID-19. W efekcie, dane o produkcji w listopadzie okazały się wyraźnie lepsze niż sugerowały poprzedzające je dane o GUS koniunkturze.

"Opublikowane dziś dane o listopadowej produkcji sygnalizują – podobnie jak wczorajsze dane o zatrudnieniu w sektorze przedsiębiorstw – wyraźne ryzyko w górę dla naszej prognozy eksportu i PKB w IV kw. br. (odpowiednio 0,5 proc. r/r i -4,2 proc. r/r)" - uważa ekonomista.

Dodał, że podjęte w czwartek przez rząd decyzje dotyczące nowych obostrzeń, a także ograniczenie przemieszczania się w Sylwestra i Nowy Rok są neutralne dla przygotowanej przez bank prognozy dynamiki PKB w IV kw. br. i I kw. 2021 r. (-1,0 proc. r/r). Scenariusz makroekonomiczny na 2021 r. zakładał „pełzający lockdown” w I kw. 2021 r., mimo rozpoczęcia szczepień przeciw COVID-19.

Podsumowując Borowski zaznaczył, że lepsze od oczekiwań dane na temat produkcji przemysłowej w listopadzie są lekko pozytywne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.